Tinjauan S&P 500: Penilaian, Hasil Sebenar dan Gembar-gembur AI

S&P 500, seperti yang telah kita semua katakan berkali-kali, bergerak kebanyakannya disebabkan oleh sekumpulan kecil syarikat teknologi yang sangat besar (sesuatu yang Besar - tujuh besar). S&P 500 memberi lebih banyak pemberat kepada Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet dan Meta dll. Anda sudah hafal mereka sekarang, dan mempunyai impak yang besar terhadap prestasi pasaran setiap hari. Ini mendorong indeks lebih tinggi semasa kenaikan, tetapi ia juga bermakna pasaran boleh jatuh lebih cepat jika beberapa pemimpin ini mula lemah (masalah besar bagi orang kecil seperti kami pedagang).

Salah satu cara untuk melihatnya adalah dengan melihat S&P 500 yang berwajaran sama, di mana setiap syarikat mengira perkara yang sama, ia akan menunjukkan bahawa banyak saham tidak menunjukkan prestasi sebaik yang dibayangkan oleh tajuk utama. Apabila hanya segelintir saham yang memacu keuntungan, ia sering berlaku di lewat kenaikan dan boleh menandakan risiko yang lebih besar jika momentum pudar.

Kebanyakan syarikat terbesar dalam indeks tersebut ditetapkan harganya lebih tinggi daripada anggaran berhati-hati tentang nilai sebenar mereka. Kebimbangan utama adalah sejauh mana harga mereka bergantung pada kadar faedah. Saham pertumbuhan amat terjejas kerana kebanyakan keuntungan yang dijangkakan adalah jauh pada masa hadapan (yang mungkin tidak akan datang). Pelabur menganggarkan nilai keuntungan masa hadapan hari ini dengan "mendiskaunkan" keuntungan tersebut kembali kepada masa kini menggunakan kadar faedah.

Nilai Semasa (PV): Nilai syarikat hari ini

Aliran Tunai Masa Depan (CFₜ): wang yang dijangka akan diperoleh oleh syarikat pada masa hadapan

Kadar diskaun (r): dipengaruhi oleh kadar faedah dan hasil bon

Apabila kadar faedah kekal tinggi, kadar diskaun itu akan menjadi lebih tinggi. Kerana ia digunakan selama bertahun-tahun, ia banyak mengurangkan nilai hari ini bagi syarikat yang keuntungannya dijangka jauh pada masa hadapan. Itulah sebabnya saham teknologi dan pertumbuhan yang bernilai tinggi cenderung lebih sensitif apabila kadar faedah kekal tinggi.

Inflasi dan Hasil Sebenar

Inflasi telah menurun daripada paras tertingginya, tetapi kadar faedah sebenar, iaitu kadar faedah selepas ditolak inflasi. Jika inflasi terus menurun tetapi bank pusat mengekalkan kadar faedah yang tinggi, kadar sebenar akan meningkat. Kadar sebenar yang lebih tinggi cenderung menjadikan syarat pinjaman dan pelaburan lebih ketat, bon dan tunai lebih menarik berbanding saham dan mendorong penilaian saham lebih rendah.

Oleh kerana itu, inflasi yang lebih rendah dengan sendirinya tidak menjamin bahawa saham akan berjaya. Pasaran saham sering menghadapi lebih banyak masalah apabila kadar faedah sebenar tinggi berbanding apabila inflasi hanya meningkat.

Jangkaan Pendapatan vs Realiti Ekonomi

Tahap pasaran saham hari ini mengandaikan bahawa keuntungan syarikat akan terus meningkat. Ramalan adalah berdasarkan idea bahawa permintaan akan kekal stabil, margin keuntungan akan kekal, dan teknologi baharu akan membantu syarikat menjadi lebih produktif.

Tetapi margin keuntungan boleh ditekan oleh kenaikan gaji, kos pinjaman yang lebih tinggi dan perubahan dalam cara pengguna berbelanja. Jika ekonomi menjadi perlahan, ramalan pendapatan mungkin menjadi terlalu optimistik. Dengan harga saham yang sudah tinggi, terdapat kurang ruang untuk syarikat terlepas jangkaan tanpa harga saham jatuh.

Pekerjaan masih agak kukuh, tetapi malangnya pengangguran cenderung bertindak balas dengan perlahan, hanya meningkat selepas ekonomi telah melemah. Peraturan Sahm menandakan risiko kemelesetan apabila pengangguran melonjak mendadak daripada paras terendah baru-baru ini. Buat masa ini, ia bukanlah isyarat bahaya, tetapi walaupun sedikit kelemahan dalam pasaran buruh boleh menjejaskan pendapatan syarikat dan menggoncang keyakinan pelabur.

Syarikat teknologi besar, yang memacu pertumbuhan indeks, juga menimbulkan risiko struktur. Kebanyakan pertumbuhan didorong oleh beberapa syarikat, dan prestasi buruk oleh hanya satu atau dua pemimpin ini boleh menjejaskan keseluruhan indeks, manakala sektor lain menyumbang kurang.

Apabila pasaran hanya didorong oleh sekumpulan kecil syarikat di lewat kitaran, ia menjadi lebih terdedah kepada perubahan kawal selia atau pergerakan kadar faedah.

Pasaran hari ini menghadapi beberapa risiko

• Harga saham sudah tinggi
• Pasaran sangat sensitif terhadap kadar faedah sebenar
• Keuntungan dijangka terus meningkat, yang mungkin optimistik
• Kebanyakan kenaikan harga bergantung kepada kisah pertumbuhan HYPE yang dipacu AI
• Keuntungan tertumpu kepada sekumpulan kecil syarikat

Semua mata tertumpu pada Pasar!