Hasil Perbendaharaan 30 Tahun pada 5.308%: Apa yang Dijangka pada 8 Oktober

Dalam tempoh beberapa bulan kebelakangan ini, kadar hasil pada lelongan bon 30 tahun telah meningkat secara konsisten.

• Lelongan bulan Mei merupakan lelongan tempoh 30 tahun pertama yang mencatatkan hasil melebihi 5% sejak tahun 2007.
• BPada bulan Ogos, jualan $25 bilion telah mencapai 5.216%, tertinggi sejak tahun 2001.
• Angka terkini, pada bulan September, mencatatkan 5.308%, meningkat daripada 5.216% pada bulan sebelumnya.

Setiap lelongan baru-baru ini menelan kos yang lebih tinggi bagi kerajaan berbanding lelongan sebelumnya.

Jualan seterusnya akan diadakan pada Khamis, 8 Oktober. Jabatan Perbendaharaan akan menjual bon tempoh 30 tahun bernilai $22 bilion.

Pasaran telah menunjukkan peningkatan sejak jualan bulan September. Hasil bon 30 tahun berada pada paras 5.61% pada 1 Oktober, meningkat daripada 5.49% pada 25 September. Hasil lelongan biasanya mengikut trend pasaran; oleh itu, melainkan terdapat perubahan mendadak, keputusan lelongan hari Khamis mungkin akan mencatatkan angka melebihi 5.308%.

Perkara yang perlu diperhatikan pada hari Khamis

Hasil bon mungkin tinggi, namun angka hasil itu sendiri tidak memberikan gambaran yang menyeluruh. Perkara yang lebih penting ialah sama ada pelabur berminat untuk membeli atau sama ada kerajaan terpaksa membayar kos tambahan untuk mendapatkan pembeli.

1. Perbandingan keputusan dengan harga pra-lelongan. Pada saat-saat sebelum jualan, bon ini sudah pun didagangkan di pasaran pada kadar hasil tertentu. Kadar tersebut mencerminkan jangkaan terbaik pasaran mengenai kos lelongan itu nanti. Katakan bon tersebut didagangkan pada kadar 5.60% sejurus sebelum jualan bermula.

Jika lelongan berakhir pada kadar 5.63%, ini bermakna kerajaan terpaksa membayar lebih tinggi daripada jangkaan, yang menandakan pembeli kurang berminat atau menangguhkan pembelian. Pedagang menggelar situasi ini sebagai "tail" (ekor). Jika lelongan berakhir pada kadar 5.57%, ini bermakna pembeli lebih berminat daripada jangkaan dan kerajaan membayar kos yang lebih rendah.

2. Nisbah bidaan kepada tawaran (*bid-to-cover ratio*). Nisbah ini menunjukkan tahap permintaan pasaran. Nisbah 2.4 bermakna pelabur mengemukakan bidaan bernilai $2.40 bagi setiap $1 nilai bon yang ditawarkan. Semakin tinggi nisbah tersebut, semakin sengit persaingan untuk membeli bon berkenaan.

Lelongan terkini mencatatkan angka sekitar 2.4, jadi angka yang jauh lebih rendah akan menunjukkan minat yang lemah.

Cara mentafsir kedua-duanya secara serentak

Hasil (yield) yang tinggi bukanlah berita buruk jika permintaan masih kukuh.

Hasil menunjukkan kos pinjaman bagi kerajaan. Permintaan pula menunjukkan sama ada pasaran berasa tenang atau bergelut dengan situasi tersebut.

Kos pinjaman sudah pun tinggi, dengan kadar hasil berada pada tahap tertinggi dalam tempoh hampir dua dekad. Keadaan ini merugikan kerajaan dan sesiapa sahaja yang mempunyai pinjaman berdasarkan kadar Perbendaharaan (Treasury)—seperti peminjam gadai janji. Namun, jika ramai pelabur tampil untuk membeli, proses penjualan berjalan lancar. Pasaran sekadar menetapkan harga yang lebih tinggi, dan sistem berfungsi seperti biasa.

Senario terburuk ialah apabila hasil tinggi tetapi hanya sedikit pembeli yang tampil. Dalam keadaan ini, kerajaan terpaksa menanggung kos lebih tinggi namun masih bergelut untuk membuat jualan. Ini bermakna pelabur semakin kurang berminat untuk memegang hutang kerajaan yang banyak, dan situasi ini boleh melonjakkan lagi kadar hasil.